園林工程業(yè)務(wù)提速。綠大地（002200）逐漸從苗木種植的龍頭企業(yè)向園林產(chǎn)業(yè)苗木、工程一體化企業(yè)的轉(zhuǎn)變，我們對(duì)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變及未來(lái)的成長(zhǎng)性非?？春?，一家具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的園林企業(yè)正重新煥發(fā)新春。公司園林綠化工程業(yè)務(wù)未來(lái)幾年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，2010-2012年三年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，工程業(yè)務(wù)將成為公司的重要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　苗木業(yè)務(wù)前景看好。公司受旱災(zāi)影響的苗木業(yè)務(wù)將于2011年開(kāi)始全面復(fù)蘇，而2007年IPO募集資金投資的自培苗木項(xiàng)目也將從2012年開(kāi)始大規(guī)模出圃，未來(lái)毛利率將顯著提升。公司苗木銷售業(yè)務(wù)的毛利率有望從30%左右提升到40%以上，苗木銷售貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)從2012年開(kāi)始將顯著提升。近期苗木價(jià)格的上漲將進(jìn)一步提升公司的盈利能力，我們認(rèn)為未來(lái)幾年苗木市場(chǎng)還將維持較高的景氣度，公司受益明顯。

　　長(zhǎng)期看好公司的投資價(jià)值。公司2009年受云南百年不遇干旱的影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，我們預(yù)計(jì)公司2010年仍處于災(zāi)后的恢復(fù)期，業(yè)績(jī)一般，但從2011年開(kāi)始將大幅好轉(zhuǎn)，園林工程和苗木業(yè)務(wù)有望同時(shí)發(fā)力，我們維持2010-2011年公司的盈利預(yù)測(cè)不變，EPS分別為0.32、1.2元，考慮到BT項(xiàng)目的收益和未來(lái)苗木價(jià)格的上升，上調(diào)對(duì)公司2012年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012年EPS為2.38元，綜合考慮未來(lái)園林綠化市場(chǎng)的發(fā)展以及公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別是公司在苗木生產(chǎn)中的龍頭地位，我們提升公司的投資評(píng)級(jí)至買入-A，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)60元。