東方通信（600776）：繼續(xù)轉(zhuǎn)型 毛利率有所提升

　　東方通信作為摩托羅拉等公司代工廠,業(yè)務將受到負面影響,預計該業(yè)務收入同比下降40%以上?？紤]到移動通信業(yè)的收入絕對領先占比,公司業(yè)務收入將會繼續(xù)萎縮到50億元左右。(2)產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提高。公司高毛利的ATM業(yè)務將保持相對快速發(fā)展,低毛利的手機業(yè)務持續(xù)萎縮,公司綜合毛利率將持續(xù)提升。(3)費用率業(yè)績繼續(xù)增高。由于收入不斷降低,三項費用都會有不同程度增加。另外,其他業(yè)務的銷售要打開,就要加大銷售費用。該項比率會不斷提高。

　　盈利預測與評級:目前公司股價明顯已反應公司業(yè)績,給予公司"中性"的投資評級。（天相資訊科技組）

　　銀江股份（300020）：量變使得質(zhì)變 推薦

　　事件:10年11月11日,公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標通知書,在"南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級改造項目"中成為中標單位,中標金額為人民幣4854.3588萬元。

　　點評:擴張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務此前主要集中在浙江省內(nèi),近年采取擴張戰(zhàn)略,收入增長迅速,南昌屬于新拓展成功的省級城市,在設立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進入6個新省份的計劃往往通過設立分公司的方式,而通過訂單高調(diào)進入新市場,也表明擴張戰(zhàn)略進入實效階段,示范作用將越來越明顯。

　　合作層面較高,將牢牢占據(jù)新市場。新簽項目與交管部門直接合作,更多屬于智能交通的后臺軟件部分,而公司的智能交通解決方案強調(diào)各路況的實時有機協(xié)作,要建設完成一個穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會較長,后續(xù)硬件投入仍會加大。

　　維持"推薦"評級。公司中標金額較大,且毛利率水平較高,按照3-6個月的建設周期,預計將提供11年每股收益4分錢,10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,對應10、11年估值為62.7、39.3倍,維持"推薦"評級。（國聯(lián)證券 郝杰）

　　遠望谷（002161）：靜待非鐵領域放量

　　存儲自身信息的電子標簽及自動識別技術是物聯(lián)網(wǎng)的核心基礎技術。我們認為物體具備智能是物聯(lián)網(wǎng)的基礎,在智慧世界中相互識別無疑是智能的重要方面,而標簽技術正是相互識別的前提,因此不能簡單地把RFID看成物聯(lián)網(wǎng)中的一種信息采集技術,它更是實現(xiàn)物體智能的核心基礎技術。

　　RFID應用在各行業(yè)的進程正不斷深化,替代二維碼等傳統(tǒng)標簽的趨勢正在持續(xù)。RFID標簽能適應復雜環(huán)境、較遠距離識別、多標簽識別、標簽信息可更新等較傳統(tǒng)標簽的突出優(yōu)點以及由此產(chǎn)生的功能附加值,使得RFID應用在交通、工業(yè)、流通、資產(chǎn)管理等各領域正不斷深化,我們認為RFID替代二維碼等傳統(tǒng)標簽的趨勢是明確的。

　　政府推動加速了RFID標簽在各行業(yè)的應用。政府對物聯(lián)網(wǎng)的推動對培育RFID行業(yè)的市場環(huán)境作用明顯,遠望谷公司近5年在非鐵領域的超預期增長反映了市場基礎或逐漸成形。

　　公司非鐵業(yè)務超預期增長,05-09年營收年復合增長率66%,遠超鐵路行業(yè)7%的復合增長率。其中零售業(yè)增長超過預期,畜牧、煙草、圖書等業(yè)務快速增長,不停車收費、物流管理、資產(chǎn)管理等是新增長點。

　　盈利預測與估值。我們預測公司在2010和2011的EPS分別為0.39元,0.51元,基于RFID行業(yè)的高成長性,給予2010年40倍的PE,合理估值為 15.6元,目前估值基本合理,中性評級。（東海證券 袁琤）

　　同方股份（600100）：營收平穩(wěn)增長 金融資產(chǎn)貶值拖累業(yè)績

　　上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.76億元,同比增長14%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.50億元,同比下降21%;實現(xiàn)凈利潤1.33億元,同比下降24%,對應EPS 0.13元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3809萬元,同比下降65%。公司整體毛利率略降0.4個點,毛利同比增長11%。

　　數(shù)字電視系統(tǒng)業(yè)務對毛利增長貢獻最大,占毛利增量的82%,其收入僅增3%,而毛利率上升11個點至18%,毛利激增196%,占比升至12%。

　　上半年公司成功入圍中廣傳播的CMMB 覆蓋工程設備采購,并中標所有系統(tǒng)設備。截至6月末,累計完成了近1億元的投資運營。

　　公司數(shù)字城市業(yè)務收入增長13%,毛利率略增1個點至25%,毛利增長17%,占比達27%,占毛利增量比重達40%。公司先后中標三亞、內(nèi)蒙項目,承建的太原熱網(wǎng)自控工程通過驗收,供熱規(guī)模居全國第2。

　　公司銷售、管理、財務費用分別增長13%、5%與30%,合計占比維穩(wěn)。

　　所持股票基金4451萬的公允價值變動損失使營業(yè)利潤出現(xiàn)下降。

　　公司投資收益增長12%,來自同方投資與百視通的投資收益分別下降81與64%,合計下降1.08億元,與6月轉(zhuǎn)讓百視通5%股權獲得9737萬元大致相抵,該股權轉(zhuǎn)讓收益也是公司非經(jīng)常性損益主要部分。

　　公司于3月與Lemnis 簽署協(xié)議,合資成立公司經(jīng)營LED 照明產(chǎn)品。

　　8月南通LED 基地奠基,總投資30億元,達產(chǎn)后有望成為國內(nèi)最大、全球排名靠前的芯片供應商之一。下半年公司將加快在LED 領域的建設。

　　我們維持原有預期。預計2010-2012年銷售收入分別為183.57億元、213.66億元、243.19億元;凈利潤分別為5.16億元、7.16億元、9.50億元;對應EPS 分別為0.52元、0.72元、0.96元。（國泰君安 魏興耘 袁煜明）