物聯(lián)網(wǎng)十二五規(guī)劃將發(fā)布 產(chǎn)值達(dá)千億
交技發(fā)展（002401）國內(nèi)領(lǐng)先的智能交通供應(yīng)商
智能交通領(lǐng)域具有廣闊的發(fā)展前景。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市化進(jìn)程加快，汽車保有量迅速增長，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，都毫無例外地承受著不斷加劇的交通問題的困擾，只有智能交通系統(tǒng)(ITS)才能從根本上解決不斷加劇的交通問題。在未來幾年內(nèi)，ITS主要應(yīng)用于我國的城市交通和城際交通這兩個(gè)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來5年中，中國將在200個(gè)以上的大中型城市建立城市交通指揮中心，未來10年智能交通系統(tǒng)的總投入將達(dá)到1,820億元。高速公路智能交通系統(tǒng)需求保持旺盛，估計(jì)未來10年市場總需求為350億左右，目前我國高速公路單位里程投資額中智能交通系統(tǒng)投資的比例平均約占2-3%，與國外10-15%的比例相比，明顯偏低，未來發(fā)展空間巨大。城市交通管理系統(tǒng)市場需求同樣可觀，估計(jì)未來10年內(nèi)城市ITS投資約在450億左右。
公司是智能交通行業(yè)的領(lǐng)跑者。作為智能交通行業(yè)的"國家隊(duì)"，公司在行業(yè)內(nèi)資質(zhì)齊全。智能交通系統(tǒng)集成是公司主要的收入來源，2009年占主營收入的90.95%。近年來交技發(fā)展承擔(dān)了國內(nèi)上百項(xiàng)高速公路、特大型橋梁和隧道交通工程項(xiàng)目，創(chuàng)造了多項(xiàng)國內(nèi)第一，技術(shù)實(shí)力處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平，市場份額位居全國第三位。目前公司在手訂單充裕，截至招股說明書簽署日，金額在300萬元以上的承接項(xiàng)目合同共21份，合計(jì)金額達(dá)6.58億元，為公司近一兩年的發(fā)展提供了保障。
立足西南上海，面向全國，公司未來成長可期。公司目前在西南及上海地區(qū)的銷售收入近年來穩(wěn)定在公司銷售收入的75%以上，相比行業(yè)其他競爭者，公司有著穩(wěn)定的區(qū)域市場優(yōu)勢。未來公司將通過募投項(xiàng)目建設(shè)，在黑龍江、陜西、廣東、山東、湖北、江西等地建立銷售及技術(shù)支持基地，擴(kuò)大潛在區(qū)域市場份額，未來三年將保持30%增速。
募投項(xiàng)目將延伸公司業(yè)務(wù)鏈，提高公司核心競爭力。通過"新一代高速公路收費(fèi)綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)研發(fā)、推廣及技術(shù)支持服務(wù)中心項(xiàng)目"和"銷售及技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)基地建設(shè)項(xiàng)目"建設(shè)，進(jìn)一步實(shí)施以收費(fèi)軟件為突破口的市場戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)公司智能交通系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的擴(kuò)張；通過"智能交通系統(tǒng)視頻交通參數(shù)及事件檢測器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"和"智能配電板(柜)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"的建設(shè)，有效實(shí)施業(yè)務(wù)鏈延伸戰(zhàn)略，提高公司核心競爭力和進(jìn)軍城市智能交通系統(tǒng)等新市場的能力。（東方證券）
上海貝嶺（600171）：電源管理、智能電表芯片或?yàn)檎戏较?/strong>
2010年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元,同比增長26.7%;綜合毛利率為20.5%,同比提升18.0個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1,168萬元,歸屬于母公司凈利潤749萬元,均實(shí)現(xiàn)扭虧;基本每股收益為0.01元。
分產(chǎn)品來看:1)集成電路生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入1.7億元,同比增長40.1%,毛利率為32.6%,同比提升13.2個(gè)百分點(diǎn);2)集成電路貿(mào)易實(shí)現(xiàn)收入4,393萬元,同比減少33.5%,毛利率為7.2%,同比提升4.0個(gè)百分點(diǎn);3)硅片加工實(shí)現(xiàn)收入3,394萬元,同比增長88.2%,毛利率為負(fù),長期在虧損狀態(tài);4)電子標(biāo)簽實(shí)現(xiàn)收入1,031萬元,同比大幅增長,毛利率為34.8%,下降10.8個(gè)百分點(diǎn),07年公司NFC卡曾一度占國內(nèi)IC卡銷量的1/4,但隨著競爭日趨激烈,毛利率總體平穩(wěn)、逐漸下滑。
CEC集團(tuán)子公司同業(yè)競爭問題復(fù)雜,中國華大旗下國民技術(shù)與上海華虹、北京華虹、上海貝嶺RFID業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭,上海貝嶺電源管理芯片業(yè)務(wù)又與華大旗下成都華微和南京微萌存在同業(yè)競爭,這種交叉競爭關(guān)系和重組方向伴隨國民技術(shù)的上市逐漸清晰。公司明確了2010年將定位于模擬IC產(chǎn)品供應(yīng)商,對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行聚焦并實(shí)現(xiàn)升級(jí)換代,將著力做強(qiáng)電源管理、電能計(jì)量電路、通訊產(chǎn)品三大產(chǎn)品平臺(tái),并在電力電子器件、TFT-LCD驅(qū)動(dòng)芯片、高速AD/DA等領(lǐng)域?qū)で笮碌暮诵母偁幜屠麧櫾鲩L點(diǎn)。公司采取轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,開發(fā)完成了0.6um BiCMOS工藝,LDMOS工藝和高壓IGBT產(chǎn)品,為新型電力電子器件芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目鋪墊。另外,公司確定今年研發(fā)方向?yàn)樗膫€(gè)全新產(chǎn)品:LED照明、LED背光、單相電能計(jì)量/符合新國家電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)、大功率D類音頻功放(已完成功能驗(yàn)證)切入市場,我們認(rèn)為新型電能表和大功率音頻功放符合IC業(yè)務(wù)規(guī)劃,而進(jìn)入LED市場風(fēng)險(xiǎn)較大。
不考慮業(yè)務(wù)重組,我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年攤薄EPS分別為0.04元、0.05元、0.06元,對(duì)應(yīng)2010年8月24日收盤價(jià)7.69元,動(dòng)態(tài)PE分別為201倍、156倍、131倍,估值較高,暫維持公司"中性"評(píng)級(jí)。由于公司為CEC旗下半導(dǎo)體業(yè)務(wù)平臺(tái)之一,與華虹集團(tuán)、中國大華業(yè)務(wù)交叉重疊,未來存在資產(chǎn)重組預(yù)期,我們將密切跟蹤。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);2)新產(chǎn)品開發(fā)未達(dá)預(yù)期。（天相投資）
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