棕櫚園林公告從化市戰(zhàn)略合作協(xié)議首期3100萬元施工項(xiàng)目合同簽訂。公司2012年12月與從化市人民政府簽訂城鄉(xiāng)園林景觀及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)戰(zhàn)略合作協(xié)議,協(xié)議金額約8億元;日前公司公告新進(jìn)展:從化市風(fēng)云嶺主題公園建設(shè)工程一期設(shè)計(jì)施工總承包合同與增從-街北高速互通立交從化白田崗出入口景觀綠化工程施工合同,施工期分別為180天與90天,金額分別為2446.32萬元與663.46萬元,合計(jì)約3109.78萬元;我們判斷“增從-街北高速綠化項(xiàng)目”將于2013年內(nèi)確認(rèn)收入。

　　從化合同簽署驗(yàn)證我們前期判斷:公司市政園林業(yè)務(wù)迎來經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。公司7月中旬以來陸續(xù)公告市政園林大額合同,2011年5月聊城徒駭河景觀工程投資建設(shè)合同簽署二期、三期實(shí)施協(xié)議,施工合同金額約2.46億元;下旬與廣東五華縣簽署5億元琴江流域生態(tài)景觀及配套設(shè)施建設(shè)BT項(xiàng)目合作框架協(xié)議;我們判斷下半年棕櫚市政園林業(yè)務(wù)大額施工合同將持續(xù)落地;公司市政業(yè)務(wù)歷經(jīng)兩年開拓與整固期,今年將迎來收入規(guī)模與業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)拐點(diǎn)。

　　地產(chǎn)再融資放開將提高公司地產(chǎn)園林訂單持續(xù)性并改善現(xiàn)金流。新湖中寶8月1日已公告定向增發(fā)預(yù)案,若地產(chǎn)再融資全面正?；?將有助于地產(chǎn)公司加快開發(fā)進(jìn)度,加快回款及資金周轉(zhuǎn)。作為地產(chǎn)園林龍頭,公司將受益于地產(chǎn)園林訂單的持續(xù)增長(zhǎng)及現(xiàn)金流量表的不斷改善;東方園林定增過會(huì)也利好棕櫚大概率啟動(dòng)再融資進(jìn)程提升杠桿。

　　園林行業(yè)迎來黃金發(fā)展期,利好棕櫚等行業(yè)龍頭市占率的持續(xù)提升。國(guó)務(wù)院7月31日常務(wù)會(huì)議提出重點(diǎn)任務(wù)包含加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè),提升城市綠地蓄洪排澇功能;我們判斷園林景觀建設(shè)在國(guó)家層面受到認(rèn)同與鼓勵(lì),有望迎來行業(yè)規(guī)模的高速增長(zhǎng)期,并利好棕櫚等行業(yè)龍頭不斷提升市占率,加速公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng),提升長(zhǎng)期估值水平。

　　維持“買入”評(píng)級(jí):預(yù)測(cè)公司2013~15年EPS分別為0.88元、1.22元、1.80元。根據(jù)可比估值給予25倍,目標(biāo)價(jià)30.5元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市政園林業(yè)務(wù)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,應(yīng)收賬款大幅增加。