瑕疵二：依賴地方市政工程

　　嶺南園林在招股說明書表示，公司在市政園林工程和地產(chǎn)景觀工程兩大類業(yè)務方面實現(xiàn)了并行均衡發(fā)展。而園林工程施工收入為公司的主要收入來源，2008年度、2009年度、2010年度園林工程業(yè)務收入在公司主營業(yè)務收入中所占的比重分別為81.27%、84.85%、85.46%。而公司的園林工程施工項目主要分為市政園林工程和地產(chǎn)景觀工程，2010年度市政園林工程類項目和地產(chǎn)景觀工程類項目的單項收入占公司營業(yè)收入總額的比例分別為53.33%和31.48%。

　　但事實或許并不像嶺南園林表述的那般美好。2008年、2009年、2010年，嶺南園林前五大來源于各地市的市政園林工程收入分別占到當年營業(yè)收入比例為56.64%、70.13%、52.51%，其中東莞市政園林工程收入分別占比達到29.82%、45.33%及41.14%。嶺南園林對地方市政園林工程的依賴或可見一斑。

　　瑕疵三：董事長麾下地產(chǎn)公司違規(guī)卻未披露

　　據(jù)多家媒體報道，2010年10月，法定代表人、董事長、總經(jīng)理尹洪衛(wèi)麾下的廣東東莞嶺南實業(yè)投資公司（以下簡稱“嶺南實業(yè)”）在湖北省京山縣投資的“嶺尚山河”房地產(chǎn)開發(fā)項目，因違規(guī)建設低密度住宅、違法占用集體土地、建設高爾夫球場等成為國土部6起掛牌督辦的國土資源違法違規(guī)案件之一。

　　招股說明書顯示，嶺南實業(yè)于2010年3月25日更名為東莞嶺南投資集團，2010年5月4日又再次更名為嶺南控股集團有限公司（以下簡稱“嶺南控股”），為尹洪衛(wèi)、古鈺瑭夫婦所持有。對于當初直接違規(guī)的主體——京山嶺南房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，嶺南控股于2010年12月27日將其全部51%的股權悉數(shù)轉(zhuǎn)出。

　　但對于以上違規(guī)行為，嶺南園林卻沒有披露。招股說明書僅表示，“自成立以來，京山嶺南房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和京山華中優(yōu)質(zhì)種草基地發(fā)展有限公司均不存在重大違法行為。”