生態(tài)文明和城鎮(zhèn)化的雙重政策激勵(lì)下，未來(lái)5-10年生態(tài)治理產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模，其中，園林企業(yè)若能成功轉(zhuǎn)型將最為受益。另外，兩會(huì)召開(kāi)在即，生態(tài)環(huán)保將再成熱點(diǎn)議題，園林股有望戴上生態(tài)治理光環(huán)，充分享受行業(yè)黃金期市場(chǎng)空間。2014年：期待園林板塊進(jìn)入脈沖式成長(zhǎng)階段，期待龍頭股在政策與業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)下崛起！券商推薦：普邦園林、東方園林、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)。

　　園林板塊分析

　　2014年園林板塊期待政策與業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)：園林板塊正處業(yè)績(jī)底與估值底；14年政策有望持續(xù)加碼—生態(tài)文明建設(shè)評(píng)價(jià)體系以及如何與GDP的協(xié)同考核制度，包括從中央的頂層設(shè)計(jì)到地方的全面配套與層層分解；地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資顯著向園林綠化投資傾斜概率較大；大生態(tài)景觀市場(chǎng)空間廣闊：如萬(wàn)億級(jí)規(guī)模的礦山修復(fù)、城市河道與景觀園林的綜合治理起步發(fā)展。

　　【13年園林行業(yè)表現(xiàn)回溯：生態(tài)環(huán)保一馬當(dāng)先】2013年園林板塊全年漲幅10.89%，超越建筑板塊和上證綜指高達(dá)20.82%、18.80%。全年板塊的走勢(shì)呈現(xiàn)非常明顯的前高后低：1-5月的大幅飆升：除棕櫚園林僅漲17%之外，其他園林股漲幅高達(dá)41%—57%；6-9月的深度調(diào)整：5家園林公司跌幅17%—33%；10月至今園林板塊震蕩、消磨期。

　　【14年園林行業(yè)政策展望：綠色中國(guó)助力崛起】政策有望持續(xù)加碼——生態(tài)文明建設(shè)的評(píng)價(jià)體系以及如何與GDP的協(xié)同考核制度，包括從中央的頂層設(shè)計(jì)到地方的全面配套與層層分解，從而有望成為行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)力催化劑。強(qiáng)力政策出臺(tái)預(yù)期有望成為估值提升主要推手：（1）生態(tài)文明建設(shè)指標(biāo)量化考核制度出臺(tái)在即；（2）城鎮(zhèn)化政策：已基本明確14年出臺(tái)、以中小城市戶籍改革為核心，將有力推動(dòng)中小城市的城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)而市政與地產(chǎn)園林行業(yè)的發(fā)展。

　　【生態(tài)園林股：高成長(zhǎng)低估值業(yè)績(jī)或加速增長(zhǎng)】目前行業(yè)處估值、業(yè)績(jī)雙重底部。園林板塊PE處于歷史底部；對(duì)應(yīng)2013/2014年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間為21-32倍（剔除蒙草抗旱(300355,股吧)），平均27倍，而2014年動(dòng)態(tài)PE僅14-22倍，平均19倍，基于行業(yè)增長(zhǎng)中樞約15%、2014年板塊上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約30%—50%，估值有較大提升空間。2014年業(yè)績(jī)加速概率高，業(yè)績(jī)彈性更大。

　　四只園林股分析

　　普邦園林:首獲BT項(xiàng)目大單市政園林拓展加速

　　投資要點(diǎn)：公司水系建設(shè)項(xiàng)目投資額8億元,預(yù)計(jì)14年將確認(rèn)項(xiàng)目工程收入6.45億元,同時(shí),預(yù)計(jì)2015-2019年將確認(rèn)投資收益共3.01億元。園林產(chǎn)值高增速與低集中度提供長(zhǎng)期發(fā)展空間,公司憑借品牌與管理優(yōu)勢(shì)將快速獲取市場(chǎng)份額。我們測(cè)算:園林景觀行業(yè)未來(lái)5年市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速保持15%以上,2015年行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)4819億。地產(chǎn)銷(xiāo)售與行業(yè)政策是影響未來(lái)園林行業(yè)規(guī)模的核心變量。2012年行業(yè)CR10不超過(guò)5%。市政園林項(xiàng)目體量逐年擴(kuò)大使業(yè)主愈發(fā)重視資金與品牌實(shí)力,公司本次獲取BT項(xiàng)目大單再次演繹園林公司強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯。預(yù)測(cè)2013~15年EPS分別為0.56元、0.77元、1.04元,未來(lái)3年復(fù)合增速為34.4%,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。