事件:

　　鐵漢生態(tài)5月26日晚間公告,擬中標珠海大道綠化景觀建設工程設計施工總承包項目,合同金額約2.52億元,工程預計2014年9月30日前完工。

　　評論:

　　1、珠?？蚣軈f(xié)議后大額訂單首次落地,趨勢有望延續(xù)2013年11月,公司與珠海市政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方將在構(gòu)建珠海生態(tài)園林的建設中展開廣泛合作,2013年-2017年累計總投資約106億元。此次珠海大道綠化項目是協(xié)議簽署后大額訂單的首次落地。

　　我們認為公司與珠海的戰(zhàn)略合作具備“天時(珠海是唯一以生態(tài)立市的特區(qū)且經(jīng)濟發(fā)達)+地利(公司地處華南)+人和(鐵漢在珠海的項目獲得政府認可,與政府關系良好且善于處理與地方企業(yè)的關系)”的良好基礎,訂單有望持續(xù)落地。

　　同時,從目前公司在珠海獲得的訂單看,單項規(guī)模適中(3億元左右)、工期短且采用正常付款模式,對公司現(xiàn)金流和業(yè)績雙重改善。

　　2、訂單拔高且質(zhì)量改善,全年業(yè)績有望超預期

　　從去年4季度開始,公司累計獲得訂單(含擬中標)約39億元,簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議兩項(合計金額156億元),訂單持續(xù)拔高。同時,近期中標的滇池及珠海項目均要求在9月30日之前完工,訂單去化速度加快。加之我們判斷公司今年啟動增發(fā)概率較大,全年業(yè)績有望超預期。

　　3、看好公司未來2年的業(yè)績彈性以及向大環(huán)保領域轉(zhuǎn)型

　　未來的園林建設中,大型市政公園類項目將逐步減少,取而代之的是:1)講求實用、節(jié)約的小型便民型綠地公園(不需要“大樹搬家”以及奇花異草);2)以生態(tài)治理為切入點,獲得中央補貼、政策性銀行貸款的生態(tài)綜合性治理項目。

　　在這個過程中,以蒙草抗旱為代表的技術型企業(yè)和以鐵漢生態(tài)為代表的中小型上市公司轉(zhuǎn)型空間和彈性較大。鐵漢生態(tài)務實的高管團隊、嫻熟的區(qū)域深耕戰(zhàn)略以及與行業(yè)龍頭相比較小的規(guī)模,確保了后續(xù)戰(zhàn)略騰挪空間和業(yè)績成長空間。

　　4、3季度建議關注園林板塊,市政園林首選鐵漢生態(tài)

　　關注市政園林板塊:(1)2013年4季度開始,行業(yè)景氣回升,招投標項目明顯增加;(2)市政園林向良性方向發(fā)展:A.各地投資更加務實,更加尊重發(fā)展規(guī)律(高大上的形象工程、“大樹搬家”以及種植奇花異草現(xiàn)象減少);B.以大江大河大湖治理為核心的大型綜合性生態(tài)工程增長明顯;(3)普邦、棕櫚等增發(fā),高管積極參與。

　　首選鐵漢生態(tài):(1)行業(yè)景氣回升,估值位于歷史底部,安全邊際高;(2)2014年業(yè)績有望超預期;(3)看好公司未來2年的業(yè)績彈性以及向大環(huán)保領域轉(zhuǎn)型。

　　預計2014年-2016年EPS分別為0.73元、0.94元和1.18元,2014年20倍估值對應目標價14.64元,維持“強烈推薦-A”的投資評級。

　　5、風險因素

　　新簽訂單速度低于預期、工程進度不達預期、應收賬款回收放緩、再融資進度不及預期、地方政府債務違約。