公司總部位于華南,華南也是營業(yè)收入最大來源區(qū)域。但公司也在不斷擴(kuò)張經(jīng)營區(qū)域,目前公司除在華南區(qū)域以外,在華北、華東、華中和西南區(qū)域都設(shè)有分公司。隨著公司向其他區(qū)域的擴(kuò)張,華南以外地區(qū)的營業(yè)收入占比逐年增加。

　　2011年全國城市園林綠化企業(yè)前50位的總收入約為335億元,其中收入超過10億元的僅有5家企業(yè),市場集中度較低。我們認(rèn)為隨著龍頭企業(yè)布局全國策略的展開,將助推原本綠化程度相對(duì)較低區(qū)域的發(fā)展,為龍頭企業(yè)來帶新的增長機(jī)遇。

　　2007年,國家首次提出了“建設(shè)生態(tài)文明,基本形成節(jié)約能源資源和保護(hù)生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長方式、消費(fèi)模式”的園林建設(shè)理念。2012年11月,中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會(huì)報(bào)告提出“要把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位。我們認(rèn)為隨著國家對(duì)環(huán)境治理方面重視程度的逐步提升以及政策利好的逐步落實(shí),園林綠化將充分受益,其中具有較強(qiáng)競爭力能和跨區(qū)域布局的企業(yè)將實(shí)現(xiàn)加速成長。

　　隨著受房地產(chǎn)調(diào)控、自身周期以及人口年齡分布等問題的影響,房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展可能有所放緩,但我們認(rèn)為園林企業(yè)通過加大對(duì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的深耕,以及拓展市政園林和旅游園林業(yè)務(wù),將能有效化解房地產(chǎn)業(yè)務(wù)放緩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司的收購將提升公司全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力,同時(shí)增強(qiáng)拿單能力,非公開發(fā)行為公司提供了充足的資金支持,有助于公司不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。而股權(quán)激勵(lì)將使得內(nèi)部人員同心一致,實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。公司總體盈利能力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　我們認(rèn)為目前公司股價(jià)較低,29日收盤價(jià)僅為12.14元,低于增發(fā)價(jià)格以及股權(quán)激勵(lì)價(jià)格,我們認(rèn)為公司全年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)要求,目前估值對(duì)比自身歷史也處于低位。給予公司三年EPS分別為0.71、0.95和1.2元,維持“推薦”投資評(píng)級(jí),維持5月26日給出的6個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.45元(26日給出13.57元,13.45為考慮權(quán)益分配調(diào)整后價(jià)格)。