2016年年報

　　文科園林2月28日發(fā)布業(yè)績快報，預(yù)計2016年實現(xiàn)營業(yè)總收入15.17億元，同比增長45.05%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.4億元，同比增長44%。

　　市政園林屢中大單，業(yè)績釋放有望加速

　　公司發(fā)布項目中標(biāo)公示公告，公司分別成為山東水滸影視文化體驗園（一期）建設(shè)項目設(shè)計采購施工（EPC）總承包項目及深圳桂灣片區(qū)景觀工程（一期）項目中標(biāo)候選人，中標(biāo)價共計約9.95億元；

　　約占2016年營業(yè)總收入的65.59%，2017年累計中標(biāo)訂單13.15億元，是2016年營業(yè)總收入的86.68%。2012-2015年公司地產(chǎn)園林與市政園林業(yè)務(wù)比例保持在80%：20%水平，而2016年以來公司新簽訂單及框架協(xié)議以市政園林項目為主。根據(jù)我們的統(tǒng)計，2016年以來公司累計公告8個重大市政園林項目，中標(biāo)金額合計達(dá)到20.51億元，相當(dāng)于2016年營業(yè)收入的135%。我們判斷公司市政園林業(yè)務(wù)占比將快速提升，PPP模式下公司業(yè)績釋放有望加速。

　　業(yè)績增速符合預(yù)期，中標(biāo)深圳前海區(qū)域項目打開一線城市增量空間

　　公司2016年營業(yè)收入及歸屬于上市公司股東凈利潤增速均超過40%，達(dá)到近5年來最好水平。分季度來看，公司2016年Q1至Q4分別實現(xiàn)營收增速14.97%、35.56%、46.15%、68.79%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤增速6.88%、57.42%、49.47%、34.48%。

　　我們認(rèn)為公司2016年業(yè)績增速較高主要受益于PPP模式下生態(tài)、綠化項目的集中放量，我們認(rèn)為2017年或?qū)⒊蔀镻PP項目落地的大年，公司新簽訂單及施工收入有望持續(xù)保持較高增速。此外，公司中標(biāo)深圳前海桂灣景觀項目標(biāo)志著公司園林景觀專業(yè)技術(shù)及施工能力已獲一線市場認(rèn)可，有助于提升公司品牌影響力及開拓其他一線城市市場。

　　園旅一體協(xié)同發(fā)展，涉足旅游值得期待

　　2016年公司提出向旅游等領(lǐng)域進(jìn)行拓展和探索，借助PPP模式逐步向旅游產(chǎn)業(yè)布局。公司已儲備多個園旅一體項目，包括近期中標(biāo)的遵義中藥材種植觀光旅游和即將獲取的水滸影視文化體驗園項目，同時安順旅游景區(qū)、巴東高鐵旅游小鎮(zhèn)、枝江旅游資源開發(fā)等多個旅游相關(guān)項目框架協(xié)議在手，旨在通過PPP等合作模式參與到特色旅游項目的開發(fā)與運(yùn)營中，積極嘗試和探索旅游產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，后續(xù)發(fā)展值得期待。

　　實施股權(quán)激勵綁定核心人員利益，行權(quán)條件增添業(yè)績高增動力

　　2016年3月公司推出限制性股票激勵計劃，2016年7月向符合條件的212名激勵對象授予800萬股，授予價格9.44元/股，約占公司授予完成后總股本的3.33%，行權(quán)條件為2016-2018年凈利潤相對于2015年的增長率分別不低于40%、82%和127.5%。我們認(rèn)為公司實施股權(quán)激勵涉及到董監(jiān)高、高級管理人員、核心技術(shù)人員等，有利于將員工利益與公司成長捆綁助力公司業(yè)績增長。同時行權(quán)條件對于業(yè)績增速要求較高，看好公司2017、2018年業(yè)績實現(xiàn)高速增長。