退市16年后，匯綠生態(tài)重新上市終于迎來臨門一腳。

　　11月14日晚間，公司發(fā)布關(guān)于股票重新上市的提示性公告，公司重新上市日期定為11月17日，證券代碼為 001267。值得注意的是，公司一連披露了高達24項風險提示，在投行人士看來，不排除這是對于重新上市股資金炒作熱的某種對沖，提倡市場理性投資。

　　恢復(fù)上市

　　根據(jù)《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法》（2020年修訂），公司股票重新上市首日的開盤參考價原則上為公司股票在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等證券交易場所的最后一個轉(zhuǎn)讓日的成交價。按照此規(guī)定，匯綠生態(tài)首日參考價格為3.91元/股，公司股票重新上市首日不設(shè)漲跌幅限制。

　　實際上，此前的11月10日晚，深交所就已經(jīng)發(fā)布公告，匯綠生態(tài)將于11月17日重新上市，證券代碼為“001267”，股票簡稱為“匯綠生態(tài)”。

　　當時，匯綠生態(tài)表示，自2005年終止上市以來，公司通過破產(chǎn)重整減輕了債務(wù)負擔，并吸引有實力的重組方通過重大資產(chǎn)重組為公司注入可持續(xù)盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使公司恢復(fù)了盈利能力；通過股權(quán)分置改革使公司非流通股份獲得了流通權(quán)，消除了公司股權(quán)性質(zhì)差異。

　　資料顯示，2014年，掛牌公司實施破產(chǎn)重整，匯綠園林原全體股東作為重組方，將匯綠園林100%股權(quán)分次注入公司，并成為其全資子公司。2016年5月，重組實施完成，公司主營業(yè)務(wù)變更為園林工程施工、園林景觀設(shè)計及苗木種植等。因此，市場認為，公司退市后，通過一系列操作將匯綠園林裝入公司，從而實現(xiàn)實際控制人、主營業(yè)務(wù)的變更，達到了重新上市的標準，最終得以回歸A股。

　　從財務(wù)指標來看，匯綠生態(tài)主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為平穩(wěn)。公司2018年至2020年及2021年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入74143.54萬元、76904.44萬元、81425.64萬元、33082.76萬元，歸母凈利潤分別為8991.52萬元、8849.73萬元、8990.23萬元、3823.93萬元。

　　從最新披露的股東情況來看，部分非國有法人單位終于迎來曙光。其中，寧波匯寧、寧波同協(xié)、寧波金投等投資類公司對匯綠生態(tài)的持股比例在4%到20%之間。此外，部分個人股東也有望將迎來持股的高光時刻。

　　風險提示

　　梳理來看，A股至今共有3只重新上市的股票，即之前的二重重裝、長航油運，以及最新的匯綠生態(tài)。其中，二重和長油均為國企，匯綠生態(tài)則是民營企業(yè)。

　　由此，匯綠生態(tài)即將重新上市，成為退市新規(guī)實施以來首家重新上市的公司和A股市場第三家重新上市的公司。按照市場認識的看法，這或?qū)橐蛱潛p退市的公司積極提高質(zhì)量提供正向激勵，有望激勵更多退市企業(yè)聚焦主業(yè)改善經(jīng)營，提升發(fā)展的質(zhì)量和效益，然后再爭取重新贏得資本市場青睞。

　　不過值得注意的是，二重和長油時通過債務(wù)重組等方式，令企業(yè)自身恢復(fù)了造血能力，而匯綠生態(tài)是在老三板實現(xiàn)了實際控制人、主營業(yè)務(wù)雙變化，以一種“借殼”的方式重新上市。

　　從二重和長油恢復(fù)上市后股價走勢來看，首日都遭到了資金的瘋狂炒作。而在14日晚間，匯綠生態(tài)的相關(guān)風險提示就高達了24項之多，包括市場競爭風險、宏觀政策變化風險、經(jīng)營資質(zhì)和業(yè)務(wù)許可證未能取得或存續(xù)的風險、工程合同不能持續(xù)獲取的風險等。

　　以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較低引起的經(jīng)營風險為例，最近三年及一期，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2,179.27萬元、11,380.11萬元、5,236.64萬元和-9,622.10萬元。

　　從產(chǎn)業(yè)特征來看，園林綠化行業(yè)為資金密集型行業(yè)，園林工程施工業(yè)務(wù)具有“前期墊付、分期結(jié)算、分期收款”的特點，在項目投標過程中需支付投標保證金，在工程實施過程中，需要墊付工程周轉(zhuǎn)資金及質(zhì)量保證金等相應(yīng)款項，但工程款結(jié)算系按照合同約定比例與發(fā)包方分期辦理，分期收款，因此結(jié)算與資金支付不同步，前期墊付資金較多。同時，BT項目通常采用在工程建設(shè)期間全墊資，在建設(shè)完成進入回購期后再分期收回工程款及相關(guān)利息，結(jié)算與前期付款的時間間隔更長，且BT項目普遍規(guī)模較大，導(dǎo)致建設(shè)期墊付資金規(guī)模更大。